公司屬元器件行業,主要從事印制電路板、液晶顯示器、覆銅板、電容式觸摸屏的生產和銷售。
　
      2011年1-9月,公司實現營業收入23.91億元,同比增長9.91%;營業利潤18,497萬元,同比增長11.07%;歸屬母公司所有者凈利潤12,039萬元,同比增長9.55%;基本每股收益0.27元/股。
　　
      從單季度數據上看,2011年7-9月,公司實現營業收入86,106萬元,同比增長9.07%;營業利潤6,416萬元,同比減少14.03%;歸屬母公司所有者凈利潤4,087萬元,同比減少18.91%;基本每股收益0.09元/股。
　　
      報告期內,公司增加多層HDI板的產銷量,同時CCL技改項目4月投產,使得公司在PCB行業不景氣的背景下實現營業收入的小幅增長。此外隨著公司觸屏產品的逐步達產,公司業績將持續穩步地增長。
　　
      綜合毛利率有所下降。2011年1-9月,公司綜合毛利率19.00%,同比下降0.71個百分點,我們認為其原因可能是今年上半年銅價維持高位所致。
　　
      觸屏產品打入智能終端供應鏈。公司電容屏已于7月投產,良率達到盈利水平,下游客戶主要是中興、聯想等內智能終端廠商。同時公司今年擬通過非公開發行股票募集資金投建電容屏生產線,新增觸屏產能25萬平方米/年,但觸屏行業毛利率呈下降趨勢,項目完全達產后對公司業績貢獻力度可能不及預期。
　
      CCL技改項目投產,PCB產品結構得到優化。公司新募投的環保型高性能特種覆銅板技改項目已于今年4月份正式投產,產能逐步釋放后將降低CCL漲價帶來的成本壓力,同時公司逐步增加多層HDI板的產銷占比,優化產品結構,有助于提升公司PCB業務的盈利能力。
　
      盈利預測與投資評級:我們預計公司2011-2013年的每股收益分別為0.46元、0.57元、0.63元,按10月20日股票收盤價10.94元測算(10月21日停牌),對應動態市盈率分別為24倍、19倍、17倍,維持公司“增持”的投資評級。
　
      風險提示:人民幣升值的風險;銅價和勞動力成本上升的風險;電容屏價格下降過快的風險。