歐債危機加劇正在繼續改變際資金流向，“人民幣只漲不跌”的市場一致預期也隨之發生變化。

　　記者根據公開數據計算得出，截至11月25日，按當日1美元兌6.3554元人民幣的中間價計算，11月以來人民幣實際貶值0 .5%。與此同時，境外人民幣無本金交割遠期合約N D F也顯示，未來1個月到2年的人民幣對美元匯率走低，顯示遠期市場出現人民幣貶值預期。

　　現在，對人民幣升值前景的判斷出現和以往不一樣的聲音。《華爾街日報(博客,微博)》11月25日在顯要位置刊發題為《人民幣升值過程或將戛然而止》的署名文章，分析師稱，中10多年來才出現二次外匯凈流出，這或許意味著人民幣逐漸升值的日子即將結束。

　　文章援引東方匯理分析師科瓦爾奇克的話說，人民幣幣值很容易受到際資本流動的影響，升值壓力已經沒有過去那么大。

　　科瓦爾奇克所說的“二次外匯凈流出”指的是央行新公布的金融機構外匯占款數據。據央行初步統計，10月末金融機構外匯占款總額比9月末凈減少248.92億元，自2008年1月以來首次出現月度負增長“資金流出的結果就是，2010年6月份以來人民幣對美元以每年5.5%的速度升值的過程行將結束。相對地，人民幣幣值的波動性可能會升高，從而令下注賭人民幣升值的投資者面臨的風險加大。”科瓦爾奇克說。

　　而渣打銀行發布的報告稱，2012年人民幣升值速度可能僅為3.3%，低于今年4.5%的升值預期。

　　市場主體的行為也反映出人民幣升值預期或有改變。家外匯管理局11月25日公布的統計數據顯示，今年10月銀行代客結售匯順差僅32億美元，創下該數據按月公布以來的新低。具體而言，10月的代客售匯數據與8月和9月持平，但代客結匯數據卻明顯下滑，這成為結售匯順差創下新低的主要原因。實際上，若人民幣升值預期較強，企業和個人傾向將外匯賣給銀行，即銀行結匯；而當市場預期人民幣貶值時，企業和個人則愿意手持美元，從銀行買入外匯，即銀行售匯。由此看出，結匯下滑表明市場主體不再一致看多人民幣。

　　而作為資金流入的主要組成部分，海關總署日前公布的進出口數據顯示，10月出口增速延續低迷之勢，當月貿易順差170.33億美元，遠低于市場預期。在貿易順差下降的趨勢下，人民幣升值步伐放緩在情理之中。

　　中人民大學際貨幣研究所理事兼副所長向松祚日前在微博中表示“從市場情緒、貿易收支、際資金流動等幾方面觀察，我以為人民幣升值勢頭已經基本結束，至少階段性見頂。從我明年外貿形勢、歐債危機誘發資金外流、內房地產調控導致資產價格普遍開始回落等多方面判斷，也應該立即停止單邊升值。”

　　路透社25日援引巴克萊資本新報告指出，“新的人民幣匯率制度”(包括允許更大范圍的雙向匯率波動；更多地使用貨幣籃子，允許兌美元的即期匯率更大的波動范圍)可能不久就會形成，這可為雙向貨幣波動鋪平道路。

　　路透社報道稱，隨著外部盈余的縮小和資本流入的放緩，人民幣已不再被明顯低估。過去兩個星期，市場即期匯率曾多次被交易到交易區間較弱的一端。值得注意的是，盡管巴克萊資本預期在貿易加權的基礎上人民幣年均升值5%至10%，但也表示，在新的人民幣匯率制度下，經濟和金融形勢的不利變化可能誘發多次的貨幣貶值。

　　不過，在際金融問題專家趙慶明看來，人民幣仍將保持升值態勢。首先，中際收支順差的格局仍將持續；其次，人民幣目前仍被低估，距均衡匯率還有一定距離；三，目前熱錢比較“安靜”，有利于人民幣實現均衡匯率。